金年会体育-跌至历史底部的PTA价格 2021年将如何演绎？

2020-12-14

2020年，PTA期价跌出汗青新低。瞻望2021年，估计PTA供需矛盾将进一步加重，行业将步入低加工费时期，届时本钱端对PTA绝对价钱的指引将加强。

PX-NAP价差或修复

PX-NAP价差是PX供需强弱和行业议价权的表现。2020年1—11月，国内新增PX产能500万吨/年，包罗浙江石化两套合计400万吨/年的PX装配和东营威联石化100万吨/年的PX装配。跟着行业产能基数的增添，在开工率持稳之下，国内PX供给急剧爬升。1—11月，国内金年会体育appPX产量为1798万吨，较客岁同期增添473万吨，同比增加35.75%，而PTA产量增加10.16%，需求端增速不和供给端增速，PX社会库存延续爬升，库区胀库现象严重，PX-NAP价差从年头的280美元/吨被紧缩至此刻的160美元/吨。2021年，PX行业将新增580万吨/年的产能，包罗中化泉州80万吨/年的PX装配和浙江石化两套合计500万吨/年的PX装配。而下流PTA有望新增1150万吨/年的产能，对应将新增753万吨/年的PX需求。斟酌到PX和PTA产能投放时候较为同步，对PX而言，其需求端增量年夜在供给端增量，PX供需面有望迎来阶段性改良，PX-NAP价差也将修复。

同时，油价或鞭策PX价钱呈现修复性反弹。PX价钱本色上由原油价钱和PX-NAP价差配合决议。2020年，受疫情冲击，国际油价重心年夜幅下移。2021年，全球经济有望迟缓苏醒，加上OPEC+减产托底，国际油价中枢或进一步上移。是以，在原油价钱回升和PX供需面改良下，PX价钱有望迎来修复性反弹。

PTA供给将延续增添

PTA供给量将延续增添。2020年1—11月，PTA新增840万吨/年的产能，总产能达5703万吨/年。2021年，估计PTA行业将新增1150万吨/年的产能，包罗福建百宏240万吨/年、虹港石化250万吨/年、逸盛宁波石化两套合计660万吨/年的PTA装配。从投产时候来看，PTA装配投产时候集中在来岁上半年。若以上产能顺遂投放，则2021年PTA行业产能增速将到达20%。虽然受加工费紧缩预期影响，PTA行业开工率或有降落，但PTA供给压力依然很年夜。

聚酯产量增速不和PTA供给增速。2020年1—11月，聚酯新增449万吨/年产能，新产能投放较为顺遂，超越市场预期。2021年，在“双轮回”成长款式下，国内经济将进一步恢复，纺织服装行业内需也将迟缓改良。另外，RCEP的签订也将加强我国化学合成纤维的出口竞争力。今朝，聚酯产能扩大以行业龙头上下流一体化设置装备摆设为主，企业整体抗风险能力较强，对高库存和低利润的容忍水平更高，估计来岁聚酯产能投放将较为顺遂。2021年，聚酯行业有望新增635.5万吨/年的产能，产能增速将达10.2%。

PTA社会库存将延续积累。2020年年头，PTA社会库存为133.4万吨。年内，PTA行业产能快速扩大，但下流需求跟进不足。截至12月4日，PTA社会库存上涨至415.6万吨，较年头增添了282.2万吨。按照PTA和聚酯产能投放打算，2021年PTA供给增速将远超需求增速，供给多余将进一步加重，年内社会库存或迫近500万吨。

PX—PTA—聚酯财产链利润将从头分派。2020年，PX—PTA—聚酯财产链整体利润程度年夜幅降落，利润首要集中在PTA行业，而PX和聚酯行业利润被年夜幅紧缩。2021年，在PX—PTA—聚酯财产链中，PTA供需矛盾将最为凸起，PX和聚酯次之。财产链利润也将从头分派，PTA行业将步入低加工费时期，其让渡出来的加工费将别离流入供需面相对较好的PX和聚酯市场。参照上一轮PTA财产周期，估计PTA加工费将回落至2015—2016年同期程度，整体加工费运行区间在300—500元/吨。

总之，2021年，PTA供给多余场合排场将进一步加重，PTA行业加工费也将被紧缩。低加工费之下，本钱端对PTA绝对价钱的指引将进一步加强。